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【上市公司观察】金城医药20亿收购朗依制药,完善制剂板块布局

2020-11-10 08:35:48经济之声交易实况

上市公司观察,敬请关注




主持人

停牌五个半月的金城医药把收购触角伸向妇科用药。金城医药(300233)今天发布重组预案,公司拟以31.13/股的价格发行6424.67万股,作价20亿向锦圣基金、达孜创投购买其合计持有的朗依制药100%股权,同时募集配套资金总额不超过3亿元。在扣除发行相关费用后,用于建设标的公司沧州渤海新区--北京生物医药产业园原料药及制剂项目、偿还银行贷款和补充流动资金。今天金城医药开盘封在涨停板上。资料显示,金城医药的主营业务包括两个板块,一是化学制药中间体、原料药的医药化工板块,二是以谷胱甘肽为主要品种的生物制药板块。2014年下半年,公司收购了上海天宸药业有限公司,拥有了独立终端制剂平台。此次公司收购朗依制药,意味着公司制剂板块真正成型,业务结构更加完善。据了解,朗依制药在妇科用药和调节免疫用药领域具备优势,拥有多个在细分领域较有竞争力的制剂产品,并且已经拥有了较为成熟的销售渠道,在细分市场上建立了良好的口碑。对于京城医药此次的收购,方正证券分析师刘亚明认为,这是公司从类化工企业向制剂企业全产业链的华丽转身,此次收购完成后,公司利润会增厚一倍。

嘉宾:刘亚明

所以我们看金城医药对于朗依制药的这样的一个收购是非常漂亮的,它这样是一个典型的产业链的垂直整合,从它的这个上游原料药,往下游制剂来进行一个拓展那么这次这个收购,我们看到朗依制药它的盈利能力相当可观。净利率达到了40%以上。那么未来成长性也还不错,至少有20%以上的一个增长速度,那么这次并购之后,对于公司的利润增速也非常明显,预计今年就有可能使它的利润增厚1倍以上,朗依制药就是在全国的话,它的销售网络,它的这个学术营销能力都是不错的,包括产品的市场集中度也相当高,在妇科感染领域它占到60%左右的市场,然后看到抗高血压两方面都还储备了不少的品种,我们看到金城医药它原有的谷胱甘肽这个业务,我们预计它未来的两三年也在产能释放的过程当中,预计它今年的产能可能能比去年能增加50%以上,那么就达到150吨的这样一个水平,过去我们也还是看好谷胱甘肽在这个保健包括美容,包括肝病、肾病、包括这个肝病、肾病和这个肿瘤这方面的一些辅助治疗的作用,那么公司也申请了保健品的文号,我们认为这个产品有望可能成为像这个辅酶Q10这样的一个重磅的一个品种,后续就是对于谷胱甘肽这块的增长我们还是比较乐观的预期,公司还有另外一块业务,就是头孢的中间体,就是抗生素的一些中间体,那么这一块业务我们预计它可能能保持一个比较平稳的增长,大概10%左右的这样一个水平,公司也是考虑到它现在目前的这样一个产品结构,未来的成长不能光依托在这样谷胱甘肽这样一个产品及头孢产品基础之上,必然要对其他的产品线,包括下游的制剂这方面的能力进行一个开拓,那么这次的收购应该说公司可以说完成了一个华丽的转身,从原来的类似于化工的企业向制药的全产业链这样一个形态来进行一个转型,那么我们认为它从估值上来讲也有一个较大的提升。


主持人

有关"金城医药今天发布重组预案,20亿收购朗依制药,完善制剂板块布局,"我们来看相关评论和报道:中国证券报:通过本次并购,公司可以在短时间内获得朗依制药资产中具有核心竞争力的优势产品,丰富公司制剂产品品种,并实现向妇科用药、调节免疫用药等领域的跨越,将进一步提升公司在制剂领域的市场地位,拓宽公司的产品领域。齐鲁证券:公司在生物原料药业务方面持续开放,并购新的产品,并积极谋求向产业链下游延伸,走金城特色的转型之路,公司管理层战略转型思路清晰,已然完成生物制剂和化药特色原料药及制剂平台构建,完成由"化工企业""制药企业"的战略转型。下面我们请长江证券投资顾问高波带来进一步分析,刚刚我们也提到此次收购完成后,金城医药2015年利润增厚有望接近100% ,那么您预计,金城医药股价还有多大上涨空间?


嘉宾:高波

它的股价在停牌之前按照机构普遍给它的每股市盈率的预期它的2015年市盈率是38倍,那么我们看一下金城医药它本身自己的业绩的情况,就是机构普遍预期2015年它是每股收益在12左右,那么20162017综合的净利润增长分别达到38%40%,然后201640%多,2017年净利润增长达到15%左右,那么它收购的这个朗依制药本身这次的交易的价格,总的金额占它公司的这个总资产的比例是非常大的,占它总资产的112%,也就是说这一次是非常大型的,对它公司影响非常大的收购地本身朗依制药它的净利润的净利率高达42.5%要比它自己金城医药10.3%的净利润要远远高于的,所以说这次交易的规模比较大,然后这个对它的收益影响也会比较大,所以它的股价应该说在这个基础上还会有一个持续更好的表现。


主持人

此次收购,朗依制药方面承诺2015年度至2017年度扣除非经常性损益后的净利润分别不低于1.56亿元、1.87亿元和2.25亿元,您预计此承诺目标实现可能性有多大?


嘉宾:高波

这个在收购的前提,双方都会有关于这方面的一个论证。还有就是说在财务上面,应该说也会有一些手段会对未来的利润释放做一个基础做一个铺垫,所以我个人认为,而且从其他的同类型的并购来说,这次并购的公司对自己的业绩承诺应该说完成的可能性还是比较大的。


主持人

这次市场比较关注的是金城医药的谷胱甘肽产品,从今年一季报来看,谷胱甘肽销售2.03 亿,同比增长61%,那么您怎么来看这个产品它未来的发展前景,是不是着发展的瓶颈?


嘉宾:高波

谷胱甘肽这个全球原料药需求是300吨左右,并且每年的需求增长是10%左右在递增,这个金城医药本身在这方面每年的,2013年销售的规模是65个亿,本身占比是20%,未来应该说空间比较大,就是说它的这个如果瓶颈有两块,第一个就是它的产能,它的产能会对它的利润增长增速带来一定的这个掣肘,另外一个就是说它整个全球的市场空间,应该说它占全球20%的市场的比例已经不小,所以未来它这个全球的市场能不能在持续的扩张,这是一个很大的问题。


主持人

当然除了谷胱甘肽外,公司下一个重磅产品腺苷蛋氨酸预计下半年将上市销售。有预测认为,该产品上市后3-5年又是一个利润过亿元的发酵产品,您怎么看这种分析?


嘉宾:高波

目前这个产品的公司已经进入了中企的测试了一个阶段,预计会在2016年上市,目前的竞争格局是这样,就是国内有两家生产厂商,另外还会进口一家,海外的进口。所以国内实际上就是三家竞争,那么它的市场规模目前是每年有两个亿,那么公司这个产品将来上市之后,要想在短期之内获得50%的这么一个市场的份额,我认为短期之内还是存在一定难度的。


主持人

从年报来看,公司目前大部分收入还是来自头孢类系列产品,,小厂家关停整改比较多,未来公司这块业务发展会不会呈现量价齐升状态?


嘉宾:高波

是的,之前对于这个限抗我们国家对于贤伉的影响是非常大的。由于一些医院滥用抗药素的一些现象,然后随着居民的对于这个医疗水平的这种健康的提高,要求的提高也是在抗药素这块应用这块市场需求在2009年到2011年持续的是一个萎缩的状态,2011年之后,这两年从我们的关注限抗的影响在持续的一个缩小,公司在这一块头孢类的抗要素类的药品它的销量也基本上回到之前这么一个水平,实际上这一块有很多其他的竞争类的企业它退出了,原因就是第一个限抗,第二个就是在这个过程当中,这一块环保的要求比较高的,所以有很多竞争对手退出了,未来应该说在头孢类的产品上面,公司会实现一个稳定的增长。


主持人

好,谢谢高波好我们一起关注金城医这家上市公司,再见。



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